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美联储降息或至？后续怎么看 | 每经网

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每经编辑｜赵云    

主持人：美国的年度非农数据很有意思，2024年3月份到2025年3月份这一年非农修正下修了91万人，这个数据您是怎么看的？

彭悦：其实美联储下修年度非农也是市场意料之中的一件事情。因为8月份开始其实就有一些就业市场降温的迹象，8月公布的7月（月度）非农就业人口大幅下修前值。同时近期不断有市场传闻提到非农统计方法可能对于当下就业市场的不适用等，所以其实年度非农的下修已经是被市场所预期的，只不过是下修的幅度、下修的数量还是有一点超出市场的预期。

主持人：我看原本数据是180万，一下子修到91万，我们看到昨天晚上其实市场的反应非常明显：刚开始是美股下跌，然后再修复；黄金是先涨，然后再跌。您是怎么分析市场的这个反应的？

彭悦：因为市场之前预期它今天晚上会进行下修，所以市场实际上是提前开始交易降息预期。所以我们看到，比如说以金价为例，晚上在数据公布之前COMEX金一度上探到3700点的高位；等到数据出来，涨幅有所收窄。整体还是延续降息交易的趋势。

主持人：说到降息交易，我们要提到的是降息的时间点马上就要到了，大家预期可能就是9月17号，这也或许是美联储暂停8个月之后的又一次降息。所以针对这次美联储降息，您是如何看的？如果这个降息落地了，对哪些资产可能会比较有好处？

彭悦：我先给大家梳理一下这一轮降息的整体脉络。这次降息交易其实是起源于8月初，因为8月1号晚上美国公布的7月份非农数据就已经开始不及预期了，并且大幅下修前值。所以这个时候市场对于美联储9月降息的预期开始升温。后面美联储的一系列讲话偏鸽，进一步催化降息预期，像8月22号的时候鲍威尔在杰克逊霍尔央行的年会上放“鸽声”，市场对于9月份的降息预期抬升。上周五晚也公布了8月份的非农就业数据，新增就业人数2.2万人，大幅低于预期的7.5万人。所以这个时候市场对于9月份降息的预期现在已经是相对来说比较确定、比较一致的预期了。

近期市场围绕美联储降息的预期展开交易，金价近期快速上涨。如果真的新一轮降息周期开启的话，我们其实觉得对于黄金还是会构成一定支撑。当然靴子落地可能会带来一些利好出尽的调整，但长期趋势还是在的。同时，降息可能也会利好一些对流动性比较敏感的成长类资产。因为成长企业对于融资利率是比较敏感的，可能港股偏成长性的行业会明显受益。此外，因为海外降息打开了国内货币政策调控的空间，所以我们觉得整体海外流动性宽松对于A股可能也是有一定的利好的。

从资产影响来看，黄金是核心受益品种之一。历史数据显示，降息周期中黄金表现往往偏强，若后续美联储连续降息，则对于黄金的价格支撑将较为明确。除美联储降息之外，避险情绪升温叠加“去美元化”趋势也进一步推升黄金需求。近年全球央行持续购金，中国央行目前也连续10个月增持黄金，对于金价也有一定支撑。投资方面，中长期看黄金较为乐观，短期需注意靴子落地风险，可逢回调布局。

投资工具方面，普通投资者或可关注黄金基金ETF（518800），跟踪上金所AU9999现货合约，和实物黄金挂钩紧密，并且可T+0交易。偏好高弹性的投资者或可关注黄金股票ETF（517400），覆盖黄金全产业链，与金价趋势较为一致且弹性更大。 

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。